Dans un rapport conjoint (1) publié par la Banque Centrale européenne (BCE) et le Comité Européen du risque systémique (CERS), les deux institutions alertent sur les conséquences possibles des chocs climatiques sur le système financier européen.
Il en ressort que les risques climatiques peuvent se propager rapidement et nuire aux entreprises comme aux banques. Le rapport apporte des preuves supplémentaires de la nature systémique des risques climatiques et pose les fondements d’une réponse de politique macroprudentielle.
Dans un communiqué publié le 26/07/2022 (2) la BCE résume les travaux menés avec le CERS en trois grandes lignes :
- Les chocs liés aux risques climatiques pourraient se propager dans l’ensemble du système financier, notamment en cas de transition verte désordonnée
- Les pertes des marchés financiers résultant d’une réévaluation brutale des risques climatiques pourraient affecter les fonds d’investissement et les assureurs, et aussi entraîner des défaillances d’entreprises et des pertes de crédit pour les banques
- Les politiques macroprudentielles et microprudentielles devraient agir conjointement afin d’atténuer le risque systémique
La mise en exergue de facteurs d’amplification du risque climatique sur l’ensemble du système financier
Le rapport identifie plusieurs facteurs d’amplification du risque climatique dans l’ensemble du système financier. Les risques liés à la transition peuvent être amplifiés en raison des liens économiques et financiers entre les banques et les entreprises et au sein de ces deux secteurs. Par exemple, une forte hausse des prix du carbone pourrait accroître la probabilité que le défaut d’une entreprise entraîne celui d’une autre entreprise. Bien que cela concerne surtout les entreprises à haute empreinte carbone, leurs contreparties à plus faible intensité de carbone pourraient également être touchées.
Dans le même temps, des catastrophes naturelles interdépendantes, tels que les sècheresses, les canicules et les incendies, sont susceptibles d’amplifier le risque physique lié au climat, car elles peuvent se combiner et s’aggraver. La dynamique de marché peut également étendre l’impact financier des risques physiques. Par exemple, un choc climatique pourrait conduire à une réévaluation soudaine de la valorisation du risque lié au climat, entraînant ainsi des ventes massives, au cours desquelles les institutions financières, en particulier celles ayant des portefeuilles communs, cèdent rapidement un grand nombre d’actifs exposés au même moment et à prix cassés.
Les conséquences pour le système financier
L’analyse des scénarii laisse penser que les risques climatiques pourraient se matérialiser dans le système financier selon un ordre précis. Premièrement, des chocs climatiques imprévus pourraient avoir un impact brutal sur les prix de marché, touchant d’abord les portefeuilles des fonds d’investissement, des fonds de pension et des sociétés d’assurance. Deuxièmement, cette réévaluation soudaine pourrait provoquer des défaillances d’entreprises, entraînant des pertes pour les banques exposées. Dans un scénario de transition désordonnée, marqué par une augmentation immédiate et significative des prix du carbone, les pertes de marché des assureurs et des fonds d’investissement pourraient à court terme potentiellement représenter 3 % et 25 % respectivement des actifs soumis à des tests de résistance. Une transition ordonnée vers la neutralité carbone d’ici 2050 permettrait d’amortir de tels chocs et d’en atténuer les retombées sur les entreprises et les banques, en réduisant la probabilité de défaut des entreprises d’environ 13 % à 20 % en 2050 par rapport aux politiques actuelles. Cela permettrait également de réduire les pertes de crédit pour les banques.
Le rapport évalue la portée des politiques macroprudentielles comme partie intégrante d’une réponse de politique économique plus large pour faire face à l’impact financier du changement climatique. Il préconise l’adaptation des instruments existants, notamment les coussins contre le risque systémique ou les seuils de concentration. Ces mesures pourraient compléter les efforts menés au niveau microprudentiel, tels que le programme de surveillance climatique de la BCE qui comprend l’examen thématique en cours des risques climatiques et le test de résistance 2022 sur les risques liés au climat.
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(1) – BCE et CERS, « The macroprudential challenge of climate change« , document disponible à l’adresse suivante: https://www.bankingsupervision.europa.eu/press/speeches/date/2022/html/ssm.sp220218_annex~1f075839e6.en.pdf?9ed894f94f59a338cb8994d2c587abdf
(2) – BCE, « Communiqué de presse », document disponible à l’adresse suivante: https://www.bankingsupervision.europa.eu/ecb/pub/pdf/ssm.climate_stress_test_report.20220708~2e3cc0999f.en.pdf
